@91porn_soul 12月资金面瞻望：政府债供给压力犹在，机构称仍可能降准

@91porn_soul

研究到12月疏淡再融资债供给界限仍处于较高水平、中期假贷便利（MLF）到期界限高达1.45万亿元以及跨年等成分影响，机构估量，央行或将愚弄买断式逆回购、降准等神志呵护流动性。

中信证券首席经济学家明明以为，12月基本不存在流动性缺口。

具体来说，政府债融资提速，参考部分省市公布的地点债刊行筹办以及历史国债刊行司法，估量12月政府债举座净融资9000亿元-10000亿元；12月财政进出差额估量-2.08万亿元；M0有所培育，外汇占款影响较弱，缴准压力跟着入款基数培育将边缘加多。综上，在彻底排斥MLF以及逆回购到期的前提下，12月基本不存在流动性缺口，但政府债供给和财政支拨的节律错位可能在月中时点对资金面形成扰动。

具体到本月的政府债供给压力，财通证券宏不雅团队估量，总的来看，12月政府债刊行界限近1.8万亿元驾驭，净融界限约1.1万亿元，政府债供给压力下落，但仍处年内较高水平。具体来说，国债方面，估量12 月国债刊行界限约8160亿元，净融资界限回落至2300亿元驾驭。地点债方面，估量12月新增专项债的刊行界限或很是有限，新增一般债仅剩455亿元驾驭的空间。疏淡再融资债方面，截止11月末，本轮疏淡再融资债刊行总界限为1.13万亿元，若2万亿疏淡再融资债在年内发完，那么12月将刊行8675亿疏淡再融资债。

因此，多家机构以为，年内存在降准的可能性。此前，中国东谈主民银行行长潘功胜在9月24日的国新办发布会和2024金融街论坛年会上默示，估量年底前视市集流动特性况，择机进一步下调入款准备金率0.25-0.5个百分点。

德邦证券固定收益团队以为，11月置换债刊行开启，央行国债净买入2000亿元，且开展了8000亿元买断式逆回购操作，整个投放一万亿流动性，为地点债刊行添砖加瓦。转头2015年置换债无数刊行本事，央行屡次降准以投放流动性，而潘功胜说起估量年底前择机降准，因此年内还存在降准的可能性，幅度在50BP的概率可能下落。

国海证券固收团队以为，本年内降准预期仍存，将缓解资金面压力，但无法彻底治理债券供需期限错位的问题。9月24日，中国东谈主民银行行长在新闻发布会上秘书“年内还将视市集流动性的情景，可能择机进一步下调入款准备金率0.25-0.5个百分点”，地点债供给放量，会对流动性形成一定扰动，近期降准落地可能性较大。降准有助于缓解资金面压力，但仍无法彻底治理债券供需期限错位的问题。

中信证券则指出，12月政府债供给压力仍是存在，近似MLF到期以及季节性成分@91porn_soul，资金利率或将濒临核心抬升、波动加大的风险。研究到当今潜在的流动性压力，12月不排斥央行降准50bps。此外，也不排斥央行通过买断式逆回购、国债买入等多种器用结合来熨平资金面波动。