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咱们肤浅复盘已往五轮指数级别反弹后，市集遴选干线的念念路，无外乎从政策催化、宏不雅趋势、产业趋势和增量资金方针四个角度考量，格调上，稳重中枢钞票、大盘成长和高 SIRR 类型的股票；行业遴选上，稳重地产链、政府投资、糜费、AI 硬件等方针。
中枢不雅点
【不雅策·论市】本次指数级别反弹后续一个季度干线怎样念念考？
指数级别的反弹出现平常较为倏得，速率较快，频繁出现第一时期响应不外来，这曲直常正常的表象，不外，一般而言，指数级别反弹眩惑资金流入后，后续市齐集出现2-3个月的结构性行情，并且这种结构性行情一定是存在一条了了的干线进行引颈。咱们肤浅复盘已往五轮指数级别反弹后，市集遴选干线的念念路，无外乎从政策催化、宏不雅趋势、产业趋势和增量资金方针四个角度考量。
那么本轮指数级别反弹后，不错计划的念念路有如下几个遴选：1）从政策催化的角度，聚焦房地产及地产链、政府开支可能发力的方针——如支捏糜费和枢纽基建技俩等；
2）从产业趋势的角度，聚焦智能化大趋势下的新质分娩力的方针，包括AI糜费电子、智能驾驶、智能机器东说念主等边界，空间较大，看的更长；新能源边界关注产能供求关连缓缓均衡的细分边界和固态电板等方针。
3）从宏不雅趋势的角度，当今好意思联储插足降息周期是最迫切的宏不雅因子，利好中国中枢钞票；
4）从增量资金的角度，当今沪深300ETF、中证A50ETF、创业板ETF、科创类ETF和行将上市的中证A500的是当今迫切的主力增量资金，这几个ETF皆是偏行业龙头的念念路，利好大盘成长，行业龙头。
不雅策·论市——本次指数级别反弹后的，后续一个季度干线怎样念念考？1.本次指数级别反弹后的，后续一个季度干线怎样念念考
（1）已往五轮指数级别反弹后的干线简明复盘
指数级别的反弹出现平常较为倏得，速率较快，频繁出现第一时期响应不外来，这曲直常正常的表象，不外，一般而言，指数级别反弹眩惑资金流入后，后续市齐集出现2-3个月的结构性行情，并且这种结构性行情一定是存在一条了了的干线进行引颈。
➢2019年2月~4月的干线：政策、宏不雅、资金面
2019岁首市集快速反弹后，由于对民营企业纾困政策发力，叠加前三年期小票跌幅较大，小票迎来一轮较为明显的超跌反弹；除此除外，房地产新开工仍保捏高位，房地产销售在2019年上半年还原，一线城市房价触底反弹，地产链板块进展较好；外资在2019年链接加速流入，以食物饮料为代表的白马龙头链接保捏占优的态势。
➢2020年5月~7月的干线：政策、产业趋势
2020年疫情缓缓缓解后，政府稳增长政策明显发力，5-7月指数级别反弹限度后，市集运转插足触动，此时，经济复苏掂量板块明显走强；外资链接大幅流入，中枢钞票链接走强；2020年4月运转，新能源汽车渗入率运转加速栽种，成为宏不雅和流动性除外的新产业趋势变量，新能源汽车掂量的板块大涨。
➢ 2022年5月~7月的干线：产业趋势
2022年4月底运转，指数迎来一轮反弹，5月之后缓缓变调为结构性行情，此时，市集最关注的等于新能源产业干线，包括新能源汽车、光伏风电、绿电、新能源投资掂量招引大幅走强。
➢ 2023年2月至4月的干线：产业趋势，政策
2022年年底运转，出现一轮指数级别反弹，2023年2月之后缓缓变调为结构性行情，此时由于Chatgpt3.0及以上版块横空出世，激励了新一轮对东说念主工智能立异的温雅，市集在2-4月围绕东说念主工智能张开一轮大行情；除此除外，此时对于国央企矫正，以及窥伺隙制的变化征询升温，市集围绕“中特估”开展了一轮较大级别的主题投资。
➢ 2024年3月~5月的干线：宏不雅驱动
2024年2月6日市集开启了一轮大幅反弹，3月之后变调为结构性行情，此时，最迫切的宏不雅变量是外需的改善，众人大批商品价钱大涨，市集干线围绕外需，如家电、汽车等出口占比较高或者栽种较快的方针张开；以及众人订价大批商品如有色、石油石化等板块。
总的来看，指数级别的反弹出现平常较为倏得，速率较快，频繁出现第一时期响应不外来，这曲直常正常的表象，不外，一般而言，指数级别反弹眩惑资金流入后，后续市齐集出现2-3个月的结构性行情，并且这种结构性行情一定是存在几条了了的干线进行引颈。
（2）本轮指数级别反弹后的干线的萍踪和可能的方针
➢ 政策变量的角度
从本次9月政事局会议精神来看，接下来一段时期的政策将会围绕“费力完周详年经济社会发展策画任务张开”，从表述来看，重心的政策导向包括：
1.加大财政货币政策逆周期调换的力度：其中提到，要更好露出政府投资带动作用，政府投资掂量的基建技俩有可能进一步落地，对于国内基建掂量的板块如工程机械、水泥、钢铁等板块变成撑捏。
2.“促进中低收入群体增收，栽种糜费结构”：掂量政策要是落地，对于糜费板块合座变成正面撑捏。
3.“要促进房地产市集止跌回稳”但同期“对商品房建筑要严控增量”：掂量政策旨在撑捏地产销售而非开工，利好地产股和地产后周期的糜费板块包括家电家居装修建材等。
4.“要费力栽种本钱市集，落拓指令中长久资金入市”：掂量政策利好券商、保障。
总体来看，要是经济预期企稳，对于咱们此前反复强调的高SIRR（股票静态内在陈述率）的股票变成撑捏，合座利好300质地、中证A50、中证A500。
➢ 产业趋势的角度
1）AI糜费电子：
当今来看围绕东说念主工智能的创新硬件已经初步崭露头角，展望来岁有更多的居品落地，当今来看这个位置近邻提前布局亦然不错计划的。从内容空间角度来看，AI硬件的空间更大，捏续性更长。
9月苹果、华为等巨头公司糜费电子新品发布加速，糜费电子AI化趋势明显，新手艺有望开启渗入率延迟。华为链方面，8月9日，华为 nova Flip 小折叠屏手机认真开售，售价 5288 元起，该机型专为年青群体想象，是业界最薄小折叠。9月10日下昼，华为发布众人首款三折叠屏手机，是众人首款三折屏手机，除了将带来全新的面板遴选以及搭钮手艺外，折叠手机将有望初次支捏PC级利用，在多段生态互联上有着冲破性意思。
果链方面，9月10日，苹果在位于加利福尼亚州库比蒂诺的总部举办主题为“高光时刻”的新品发布会，推出新式智高东说念主机、耳机以及智高东说念主表等8款居品，于9 月 20 日认真发售。AI方面，Apple Intelligence部分功能如写稿，相片，概要，新Siri等将于10月最初在好意思国推出英语版，更多AI功能将在今来岁不息推出，并将于12月支捏更多英语国度市集，来岁支捏中语/法语/日语/西班牙语等更多言语。
Meta发布新MR头显，预报“史上最强”AR眼镜。当地时期9月25日，Meta在Connect 2024开发者大会上发布了最新款MR头显招引Quest 3S，起售价为299好意思元。Meta还发布了旗下多模态AI大模子Llama的3.2新版块，先容了Meta AI的最新进展。此外，Meta的CEO马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）还在现场展示了公司首款自研AR眼镜Orion，并在现场播放了一众好友为其站台的视频，包括英伟达CEO黄仁勋。
2）智能驾驶：
当今来看智能驾驶进展较快，与AI硬件的逻辑如出一辙。过程上半场电动化，智能驾驶插掌握半场后“智能化”将为市集重心聚焦。陪同国内新能源汽车渗入率踏真是30%，传统车辆“金九银十”销售旺季到来，捏续夯实汽车智能化基础，即“电动化”。百度萝卜快跑进展露出，贸易运行进展班师，而特斯拉FSD系统官宣将于来岁一季度落地中国，叠加华为以及国内车企捏续布局智能驾驶，外洋手艺、利用向国内产生映射，有望鞭策国内智能驾驶再起。
此外，9月26日，特斯拉文告将在10月10日召开“WE， ROBOT”发布会，据多方预测，本次发布会将积攒焦于特斯拉的自动驾驶网约车Cybercab，马斯克更高端声称“这场发布会将载入文籍”。
3）智能机器东说念主
当今众人智能机器东说念主市集正步入快速增长阶段。随脱手艺的不停熟识和成本的冉冉缩短，智能机器东说念主在市集上的接受度将显赫栽种。尤其是在中国等新兴市集，政府的强力支捏以及企业的积极布局，将大大促进智能机器东说念主产业的发展。在畴昔几年内，中国的智能机器东说念主市集范围有望飞速扩大，成为众人机器东说念主产业的迫切增长引擎。
国表里智能机器东说念主近期均取得了进展：Figure 02震撼问世，引颈智能制造新期间。8月6日，由OpenAI、微软、英伟达、亚马逊首创东说念主贝佐斯等巨头投资的东说念主工智能机器东说念主初创公司Figure AI，认真推出了其第二代东说念主形机器东说念主——Figure 02。该机器东说念主也曾发布，便被媒体誉为“地球上首先进的AI硬件”，象征着智能制造新期间的到来。与上一代居品比拟，Figure 02的板载诡计和AI推理才能提高了3倍。
北京举办2024年天下机器东说念主大会，助力多边界发展走向智能化新期间。2024年天下机器东说念主大会于8月21日在北京恢弘开幕，以“共育新质分娩力，分享智能新畴昔”为主题，汇聚了众人机器东说念主科技与产业的最新发展和趋势 。其中，“天工”系列的最新版块的具身智能机器东说念主“天工1.1PRO”和“天工1.2 MAX”、优必选东说念主形机器东说念主Walker S Lite、长木谷推出的ROPA成为展会焦点 。
智能机器东说念主的世俗利用场景是其畴昔发展远景的要津驱能源之一。在工业自动化边界，智能机器东说念主有望在危机、沉重或叠加性的使命环境中代替东说念主类进行操作。这不仅能显赫提高分娩后果，还能有用缩短企业的东说念主力成本，减少因工伤或疲劳带来的风险。
在这种场景下，智能机器东说念主将成为当代工业的迫切组成部分，鞭策制造业向智能化和自动化方针转型。在管职业边界，智能机器东说念主不错提供智能化、方便化的办事，举例在货仓担任迎宾员、在餐厅负责送餐、在景区或博物馆担任导览阐明员等。此外，在医疗、素养、文娱等边界，智能机器东说念主也展现出弘远的利用后劲，大致为东说念主类提供愈加个性化、高质地的办事。
4）固态电板
固态电板手艺捏续冲破。8 月 28 日，鹏辉能源公布其全固态电板给与了自主研发的电解质湿法涂布工艺和无机复合固态电解质层手艺，成本有望达到与老例锂电疏导成本；8月28日，中创新航重磅推出“无界”全固态电板，能量密度高达430wh/kg，容量卓著50Ah；8月30日，南皆电源暗示当今固态电板居品的电解液占比缩短了 30%。比拟于当今的液态电板，固态电板具备能量密度更高、体积相对更小、材料愈加柔性、使用愈加安全等上风。
畴昔跟着固态电板手艺不停越过，成本有望缓缓呈下落趋势。当今国内半固态电板产业化程度已开启，固态电板的市集范围将得以快速增长：政策端，《新能源汽车产业发展磋商(2021—2035 年)》、《工业和信息化部等六部门对于鞭策能源 电子产业发展的带领宗旨》皆明确淡薄加速固态电板的研发利用。
众人化竞争下，为舒适和维系我国在锂电板边界的上风地位，发展固态电板具有很高的战术意思，有望取得国度层面的饱读吹与支捏。EVTank展望，到2030年众人固态电板的出货量将达到614.1GWh，在合座锂电板中的渗入率展望在10%傍边，其市集范围将卓著2500亿元，主要为半固态电板。跟着固态电板手艺的捏续发展和成本的冉冉缩短，展望畴昔几年，固态电板将进一步拓宽其在多个边界的利用范围。
➢ 宏不雅变量的角度
当今国内宏不雅变量是弱践诺，强预期，恭候政策的进一步落地。
当今外洋的宏不雅变量是，好意思国插足降息周期，从历史屡次好意思联储降息视角来看，好意思国流动性宽松利好中国的中枢钞票和港股，如A50指数、300质地等类中枢钞票指数。
➢ 增量资金和流动性的角度
沪深300ETF捏续加多，中证A500ETF行将建仓。
当今来看，刻下的最强增量资金属性为ETF，ETF加多最多的是沪深300ETF，而近期中证A500ETF刊行限度，将会插足建仓期，对中证A500因素股变成撑捏。
当今来看，沪深300ETF仍然是机构投资者申购的主力军，刻下的旯旮增量资金仍然是沪深300因素股居多，并且近期央行在924新闻发布会上公告的新货币政策用具——针对券商保障基金公司的互换便利契约，大致当作互换的股票也必须是沪深300因素股，除此除外，创业板、科创板、A50的份额近期也有明显加多。创业板指、科创板指、A50因素股与沪深300因素股重合度也较高。
并且近期ETF的溢价率有所扩大故意于投资者买入ETF因素股股票申购套利ETF，也会对这些ETF变成正面撑捏。
不外另外值得稳重的旯旮变化是，中证A500ETF共召募200亿，将于近期鸠合建仓，中证A500因为行业秘籍面更广，每个中证三级行业龙头皆包含，也可能成为后续迫切机构投资者增捏的方针。比拟沪深300，中证A500多了一些中盘股，同期在行业上，较沪深300超配了电力招引及新能源、医药、有色、军工、化工等愈加偏成长和新质分娩力的方针。
➢ 好意思联储插足降息周期
前两轮好意思联储插足降息周期运转后的头两次降息的时期窗口，偏大盘成长，中国的中枢钞票受到外洋投资者的意思意思。
总体来看，不管是ETF的增量资金，如故外资可能的加速流入，对于国内权重板块和中枢钞票是有增量资金的支捏，因此，选股时不错重心计划每个细分行业市值排行前三的权重股。
➢ 小结：本次指数级别反弹后，后续一个季度干线怎样念念考
咱们肤浅复盘已往五轮指数级别反弹后，市集遴选干线的念念路，无外乎从政策催化、宏不雅趋势、产业趋势和增量资金方针四个角度考量。那么本轮指数级别反弹后，不错计划的念念路有如下几个遴选：
第一，从政策催化的角度，聚焦房地产及地产链、政府开支可能发力的方针——如支捏糜费和枢纽基建技俩等；
第二，从产业趋势的角度，聚焦智能化大趋势下的新质分娩力的方针，包括AI糜费电子、智能驾驶、智能机器东说念主等边界，空间较大，看的更长；新能源边界关注产能供求关连缓缓均衡的细分边界和固态电板等方针。
第三，从宏不雅趋势的角度，当今好意思联储插足降息周期是最迫切的宏不雅因子，利好中国中枢钞票；
第四，从增量资金的角度，当今沪深300ETF、中证A50ETF、创业板ETF、科创类ETF和行将上市的中证A500的是当今迫切的主力增量资金，这几个ETF皆是偏行业龙头的念念路，利好大盘成长，行业龙头和高SIRR质地类股票。
众人需求改善布景下，库存平均水平较低的铜、铝等工业金属类大批商品明显飞腾。工业金属世俗用于制造业分娩，当众人制造业行为加多，相应的原材料的需求也会加多，从而鞭策工业金属价钱飞腾。
从糜费结构来看，跟着新兴产业的发展和产业结构的转型升级，光伏、风电、新能源等边界大批商品的需求占比缓缓栽种，尤其是对铜铝等工业金属需求有明显拉动，库存平均水平仍然较低状态下，铜铝领涨工业金属类大批商品。
ai 文爱本文作家：张夏（S1090513080006）、李昊阳、陈星宇、郭佳宜、田登位韩国伦理片，开头：招商策略研究，原文标题：《【招商策略】本次指数级别反弹后续一个季度干线怎样念念考？——A股投资策略周报（0928)》
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